21 世纪经济报谈记者雷晨

2026 年一季度，东谈主工智能买卖化落地全面提速，生成式 AI、AI 智能体、多模态应用、智能驾驶与工业大模子等场景快速扩容，全社会对算力的需求呈现指数级爆发态势。与此同期，高端 GPU 芯片各人供给合手续偏紧，国表里算力缺口合手续扩大，国内算力租借行业迎来量价都升、利润鸠合已矣的黄金发展周期。

从宏不雅数据看，市集增长势头苍劲。中国信通院数据傲气，2026 年一季度国内算力租借市集规模达 680 亿元，同比增长 62%。据 IDC 量度，2026 年各人算力租借市集规模将冲破 800 亿好意思元。

行业盈利水平同步走高。星宇智算调研数据傲气，一季度行业平均毛利率保管在 35% 至 45% 区间，头部企业毛利率可达 55% 至 60%。

A 股市集上，以算力租借为主业的上市公司事迹集体爆发。据同花顺 iFinD 数据统计，算力租借板块 176 家上市公司一季度筹谋归母净利润为 249.13 亿元，同比增长 39.52%。其中，利通电子、协创数据等行业龙头净利润增速冲破 300%，充分彰显了赛谈高景气度。

在业内东谈主士看来，一季度算力租借板块事迹爆发，主要源于两方面成分：一是需求端履历了从模子覆按到推理当用的结构性突变，二是供给端受到高端 GPU 的供给管理，供需缺口鼓励行业进入量价都升的强景气周期。

事迹爆发平分化

在一季度行业全体事迹爆发的配景下，A 股算力租借板块里面呈现权贵的结构性分化。主流头部企业凭借前期大规模算力资源储备、永庞杂客户合约锁定及详尽化运营材干的普及，实现了利润增速数倍于营收增速的利润非线性开释；而部分中小玩家则因客户散布、缔造驾驭率偏低，仍在盈利边际承压，行业马太效应已加快涌现。

协创数据无疑是一季度事迹爆发的最大亮点。公司实现营业收入 60.85 亿元，同比大幅增长 192.90%；归母净利润达 7.50 亿元，同比增长 343.45%，环比增长 60%，单季度净利润已相配于 2025 年全年的 64%。

增长的中枢驱能源，来自该公司前期布局的多个大型算力集群及空洞做事神色在本季度不竭完成托福、通过客户验收并全面进入计费阶段。公司自 2025 年以来算力做事器采购公告累计金额已进步 322 亿元，旗下算力会聚已遮盖国内上海、成都、乌兰察布等中枢节点及东南亚、好意思国等外洋市集，规划性现款流从 2024 年的不及亿元跃升至 2025 年的 11 亿元。

利通电子通常交出了一份超预期的答卷。一季度实现营业收入 9.97 亿元，同比增长 41.61%；归母净利润 2.71 亿元，同比大增 821.08%，环比增长 253.60%；利润总和 3.41 亿元，同比增长 671%。2025 年全年，公司已实现归母净利润 2.93 亿元，同比增长近 11 倍。事迹高速增长主要源于其与腾讯缔结的 50 亿元三年期算力永远左券。

宏景科技一季度核默算力租借业务通常实现冲破。公司销毁报表净利润 6461 万元，同比增长 200%。成本结构方面，公司总财富大幅增至 129.45 亿元，较 2025 年底的 53.14 亿元增长 143%；在建工程 15.15 亿元，同比增长超 17.41 倍，主要为正处于装置调试阶段的算力缔造及零配件，反应公司在算力资源扩容上的合手续插足。

此外，在算力基础法子产业链上游，中际旭创的高速光模块出货量通常映射出算力需求的苍劲增长。一季度公司实现营业收入 194.96 亿元，同比增长 192.12%；归母净利润 57.35 亿元，开云kaiyun体育app入口登录官网同比增长 262.28%。预支款项达 14.88 亿元，较上年末增前途步 10 倍，主要用于朝上游锁定光芯片等稀缺物料。卑劣末端客户合手续加大对算力会聚基础法子的规模化插足，算力集群对高速光互联的产能提前占用已成市集常态。

从利润结构看，龙头企业净利润增速权贵高于营收增速，象征行业正从"赛马圈地"向"深耕易耨"搬动。以协创数据为例，其利润增速远超营收增速；利通电子利润增速更是营收增速的近 20 倍。

板块加快洗牌

事迹在头部高度鸠合但分化拉大的深层逻辑，归根结底源于算力供给端的结构刚性管理与需求端的非对称爆发，加之买卖方法的加快迭代三重力量共振。

在供给侧，GPU 供应瓶颈合手续，算力资源成为中枢竞争壁垒。高端 GPU 的供应病笃仍在合手续。英伟达 H100 一年期合约价钱半年内高潮近 40%；B 系列芯片单月涨幅进一步抬升至 23% 以上。阿里云、腾讯云、百度智能云等头部云厂商已接踵在 2026 年头上调 AI 算力家具价钱，涨幅精深居于 5% 至 50% 区间。

多家机构测算，高端 GPU 供给瓶颈至少将合手续至 2027 年，这意味着算力租借做事商的议价对冲材干将永远保管在高位。与此同期，行业供给布局正履历从"数目型随意扩机"向"区域协同 + 能效优先"的结构性转型：内蒙古、甘肃、宁夏等西部风电和光伏富集区凭借绿电成本上风与政策配套，成为大型覆按集群的首选集成地；东部长三角则依托密集的 AI 企业客户集群与熟习产业链，承载高价值、低时延的推理算力部署。新建智算中心的 PUE（电能使用成果）活动已从 1.5 降至比年来的 1.25 以下，液冷时期渗入率冲破 38%，单元算力能耗同比下落进步 11%。行业成人道开销的逻辑干线已逐渐从单纯扩建算力集群数目，向单元算力产出成果与能效空洞优化的轨谈切换。

客户结构方面，头部算力租借企业前五大客户鸠合度精深较高，且多为大型互联网平台与 AI 大模子公司。这层高粘性、高门槛的计谋集采干系，对供应商的践约材干、安闲性和合规性提倡了刚性要求，自然形成强准入壁垒。

举例，利通电子与腾讯缔结 50 亿元三年期左券；宏景科技一季度签约订单同比大幅增多，其行为大厂和 AI 大模子公司优先聘任的算力供给地位合手续庄重。

比拟之下，中小厂商的客户多为相对碎屑化的 AI 创业公司或科研机构，订单周期短、金额较小、续约率全体偏低，难以形陋习模化、合手续性的收入滚动轮回。

在行业东谈主士看来，跟着算力租借行业进入事迹已矣期，头部企业与中小厂商的差距正在全见解放大。协创数据、宏景科技等龙头通过大规模预支方法锁定上游芯片产能，通过与头部互联网企业锁定永远订单安闲收益轮回。

与此同期，行业买卖方法也在履历迭代。算力做事商的收入基准不再仅取决于硬件折旧与电力成本等物理节点的成本出入，而是与卑劣 AI 应用内容买卖流量及 Token 产出深度绑定。

记者从业内获悉，2026 年一季度，算力租借行业运行走出传统的"按卡 / 小时计费"框架，有的企业运行向"基础用度保底 +Token 用量逾额分红"的新收入结构演进。部分企业与 AI 大模子厂商的永远左券，已镶嵌与 Token 耗尽量挂钩的弹性分红条目。

面前中国 Token 日均调用量达 140 万亿，只是处于 AI 产业集群规模化早期的来源，追随 AI 智能体全面普及、多模态场景多元发展以及国产算力生态的合手续熟习，算力租借行业有望从算力资源基础法子阶段迈进以 Token 经济与生态分享为象征的高价值量阶段。

值得警惕的是，利通电子在 4 月 29 日发布风险请示，直言算力行业客户鸠合度较高，且若头部大客户出现任何失言或结合干系变动，将对公司全体事迹变成要害不利影响；同期"越来越多的公司进入算力租借行业，市集竞争正在变得拥堵"。这意味着，跟着多半传统企业转型涌入，算力租借赛谈正加快洗牌。

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